- 相關(guān)推薦
淺析股市泡沫問題
淺析股市泡沫問題摘 要：股票市場泡沫問題一直是理論界和實務界關(guān)注的重點，對于股票市場泡沫的研究由來已久，國內(nèi)外學術(shù)界對它的探討也一直沒有停息。本文根據(jù)股市泡沫形成的原因，重點闡述了中國股市泡沫過大的危害，并探討了面對嚴重的股市泡沫問題應如何制定有效的策略及措施
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟；金融；股市；股市泡沫
股市泡沫是指股票價格持續(xù)上漲導致其市場價格高于基礎價值的經(jīng)濟現(xiàn)象，泡沫的膨脹和破裂對經(jīng)濟發(fā)展的危害很大。面對全球性的金融危機，股市如何向健康良好的方向發(fā)展，以及如何避免和減小股市泡沫帶來的危害，是現(xiàn)階段的一個重大問題。而作為“保守經(jīng)濟”下的中國，更應該在充分認識股市泡沫的基礎上，采取積極的措施，促進經(jīng)濟的發(fā)展。因此，關(guān)于股市泡沫的研究是客觀和現(xiàn)實的要求。
一、股市泡沫的成因
1.證券市場本身的系統(tǒng)特性是股票市場泡沫的根源
證券市場交易對象的虛擬化、符號化，使得股票市場上的各類投資者有了自由和充分的理由去根據(jù)自己的需要理解股票的價值。當股票市場的某些權(quán)威機構(gòu)和人士對某只股票做出了某種價值理解后，很容易得到市場的響應和認同，從而產(chǎn)生市場一致認同的偏離真實價值的理解價值，泡沫便產(chǎn)生了。
2.流動性過剩，大量資金流入股票市場
人民幣升值以及人們對人民幣升值的預期，大量國外資金流入股市，導致股價攀升。油價持續(xù)高漲，石油美元一直在全球范圍及新興市場尋覓投資機會，部分資本流入中國資本市場。日元利率低，日元的利差交易帶來了大量流動資金。中國國內(nèi)儲蓄率居高不下，A股市場流通部分市值僅占儲蓄總額的10%.此外，由于經(jīng)常賬戶順差不斷增加，中國的財富亦以每月超過200億美元的速度增長，官方外匯儲備總額現(xiàn)已超過1 5萬億美元。擁有如此巨額的流動性資金，股票市場存在出現(xiàn)泡沫的風險。
3.股票市場的體制不完善
首先，政府行為發(fā)生扭曲。一是政府對股票發(fā)行上市的嚴格管制取代了市場機制；二是股票交易管制不合理。其次，監(jiān)管部門行為發(fā)生扭曲。一是監(jiān)管行為扭曲，我國證券市場監(jiān)管活動的行政化、短期化、隨意化造成了股票市場的大起大落，加大了市場的泡沫；二是制度執(zhí)行不力。監(jiān)管制度執(zhí)行不力使投資者的利益得不到應有的保護，從而使中小投資者行為取向短期化，加大市場主體的投機動機。
4.股票市場可供交易品種少，供求不平衡
目前我國的資本市場只有股票、債券的現(xiàn)貨市場，缺乏期貨、期權(quán)及其他金融衍生品市場，其結(jié)果是資本市場只有做多機制而沒有做空機制，遠沒有期貨市場中特有的價值發(fā)現(xiàn)功能、套期保值功能和風險規(guī)避功能，大大抵消了資本市場本身所固有的優(yōu)點和優(yōu)勢。
5.機構(gòu)投資者扮演莊家角色，中小投資者的投機心理
大量的莊家充斥股市，人為地放大了市場中的“博傻”機制。莊家利用資金、人力、信息、工具、輿論的優(yōu)勢，把自己控制的股票價格拉起來，使它的價格遠遠大于其實際價值，人為地制造泡沫。投資者的心理因素占據(jù)著股市波瀾的主導地位。中小投資者有貪婪與恐懼等心理，他們中的大多數(shù)又表現(xiàn)出“羊群效應”和“博傻心理”.伴隨著這些因素，股價在短期內(nèi)震蕩不止，長期內(nèi)又泡沫堆積。
二、中國股市泡沫過大的危害
股市泡沫過大乃至泡沫化，不僅會對股市的穩(wěn)定和健康發(fā)展造成危害，而且也會擾亂正常的經(jīng)濟秩序，甚至引起社會政治動蕩。從我國來講，股市泡沫過大的危害主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
1.破壞宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定
在金融泡沫泛起之際，整個經(jīng)濟表現(xiàn)出一片繁榮景象。股票指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，銀行的賬面資產(chǎn)也越來越多，政府稅收不斷提高，人們的財富似乎隨著泡沫的不斷膨脹而越來越多，整個社會彌漫著過度樂觀的情緒。金融泡沫的膨脹會增加人們對資金的需求，銀行會提高利率以取得更多的利潤，而在投機狂熱時，人們不會因為高利率而止步投機，相反他們對泡沫膨脹的收益率預期更高。利率升高又會抑制對實質(zhì)部門的投資，減緩經(jīng)濟的增長。高利率會促使銀行擴大信貸，放松銀根。投機氣氛會越來越濃，按照“博傻”理論，最后一個傻瓜必須承受泡沫破裂的損失，這往往又會形成銀行的不良貸款。當泡沫破裂時，股票價格一落千丈，人們對未來的預期也從過度樂觀到極度悲觀。
2.削弱了股票市場融資的功能
股票市場泡沫過大，股票既缺乏長期投資價值，又使股市風險性不斷增大，一旦泡沫破裂，股市步入熊市，不僅會套牢一大批投資者，而且也會削弱股市為企業(yè)提供直接融資的功能，甚至于使股市喪失融資的功能。
3.損害了股票市場優(yōu)化資源配置功能
在市場經(jīng)濟中，股票市場除了為企業(yè)提供直接融資的場所外，更重要的是提供一種優(yōu)化資本資源配置的機制。我國現(xiàn)階段，有效發(fā)揮后一種功能具有更加重要的意義。但在股市存在嚴重“泡沫”的情況下，股市優(yōu)化資源配置的功能難以有效發(fā)揮。
4.滋生地下經(jīng)濟和非法活動
金融泡沫的泛濫助長了地下經(jīng)濟和非法活動的蔓延。由于金融泡沫膨脹可能給人們帶來預期很高的收益，而通過銀行借貸額度有限，這就驅(qū)使一些人通過非法集資獲得資金，用于金融投機來獲取泡沫膨脹的收益。此外，有一些人利用泡沫誘發(fā)的發(fā)財夢，通過許諾高利率進行非法集資，而他們既不將這些資金用于生產(chǎn)，也不用于投資，而是拆東墻、補西墻，借新債還舊債，使許多受騙者血本無歸，損失慘重。5.敗壞社會風習
如果金融市場上充滿了由于非理性投機而導致的泡沫，那么實質(zhì)經(jīng)濟就傾向于變成賭場的副產(chǎn)品。當整個社會熱衷于泡沫“賭博”時，不僅影響實質(zhì)部門的生產(chǎn)，而且還會敗壞社會風氣。人們重投機而輕生產(chǎn)，奢侈浪費和貪污****嚴重，從而破壞社會的穩(wěn)定。
三、中國股市泡沫的解決措施
我國股市泡沫產(chǎn)生的根本原因在于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟背景下政府行政干預導致的內(nèi)部人控制。解決這一問題的思路就是深化產(chǎn)權(quán)改革，減少行政干預，通過市場競爭培育真正的市場主體，消除因行政干預導致的股市泡沫。具體的解決措施主要有幾下幾種：
1.減少行政干預，加速非流通股流通
首先應消除行政干預的制度基礎，重構(gòu)股票市場的統(tǒng)一股權(quán)基礎，把非流通股轉(zhuǎn)化為普通股。為減少非流通股流通對市場的沖擊可以采取兩個戰(zhàn)略步驟：第一步是終止非流通股增量；第二步是一步到位化解非流通股存量。
2.加快法制建設，提高監(jiān)管水平
要完善監(jiān)管的法制環(huán)境，特別是建立適應市場經(jīng)濟要求的法律體系。建立完善的多層次監(jiān)管體系，使監(jiān)管活動市場化。建立證券民事責任與賠償制度，加強對弱勢群體的保護。
3.深化產(chǎn)權(quán)改革，規(guī)范中介機構(gòu)
規(guī)范中介機構(gòu)的目標是讓市場機制發(fā)揮作用，將中介機構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲氖袌鲋黧w。包括：深化中介機構(gòu)自身的產(chǎn)權(quán)改革；加大中介市場競爭和監(jiān)管力度。
4.加強公司治理，完善激勵與約束機制
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與治理機制之間具有相關(guān)性，通過調(diào)整公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以完善公司的治理機制。包括法人治理結(jié)構(gòu)的重構(gòu)、對內(nèi)部人控制的控制、經(jīng)理人激勵與約束機制的強化。證券監(jiān)管機關(guān)一定要針對股票交易加強監(jiān)控，對大筆對倒、主力聯(lián)手行為嚴厲懲處，改變長期以來無莊不成市的局面。同時，應加強對會計師事務所、律師事務所等中介機構(gòu)的管理，保護中介機構(gòu)在市場經(jīng)濟中的公正性和獨立性，把好上市公司財務報表的關(guān)，為投資者提供準確、真實的信息，為他們作出理性的判斷提供依據(jù)。證券監(jiān)管機關(guān)還應加強對游資、尤其是銀行的違規(guī)資金的管理，避免巨量短期的資金進進出出，加大股市泡沫，擾亂金融秩序。另外財政赤字不向銀行透支，不搞貨幣非經(jīng)濟發(fā)行（經(jīng)濟發(fā)行中包含經(jīng)濟商品化所需的貨幣），防止金融資金膨脹。
5.改變投資者結(jié)構(gòu)，培育機構(gòu)投資者
我國股市投機盛行的主要原因是由于機構(gòu)投資者太少，股市缺乏穩(wěn)定的資金供給和有效的市場競爭。因此，應大力培育機構(gòu)投資者，包括：超常規(guī)發(fā)展開放式基金；加快金融機構(gòu)上市的步伐；擴大保險基金和社�；鹑耸械谋壤�。讓那些專業(yè)的機構(gòu)投資者代為理財，合理分工，各善其長，散戶可以專注于工作或生意，當然并不限制那些具有專業(yè)知識的散戶直接投資股市。
6.引導投資者理性投資
我國股票市場上的投資者普遍具有非理性投機心理，從而形成了股市泡沫過度膨脹與非理性投機相互推動的惡性循環(huán)。通過多種渠道的投資者教育，使投資者正確認識市場風險，增強風險意識和自我保護意識，樹立正確的投資理念，減少他們對政府干預市場的依賴性。糾正投資者對股市認識上的偏差，使其樹立理性投資的理念，避免盲目跟風而成為莊家的犧牲品，這可以在很大程度上限制股市泡沫特別是非理性泡沫的滋生與膨脹。
總之，泡沫經(jīng)濟影響了國民經(jīng)濟的平衡運行，而且到了后期泡沫的膨脹和破裂對經(jīng)濟發(fā)展的危害也很大，必須加強對股市泡沫的研究，并針對嚴重的股市泡沫問題制定有效的策略。
【淺析股市泡沫問題】相關(guān)文章：
淺析中國股市制度的缺陷08-05
淺析國有股減持對B股市場的影響08-05
酒店成本管理問題淺析08-18
淺析教案的著作權(quán)保護問題08-05
淺析稅收代位實現(xiàn)應注意的問題08-05
淺析農(nóng)村留守兒童的教育問題08-05