銅油接踵步入超級牛市周期

    稀缺原油一路狂飚

　　近期，圍繞颶風(fēng)卡特里娜對美國的影響，ＮＹＭＥＸ原油出現(xiàn)了一波波瀾壯闊的漲勢，雖然近日略有回落，但是并沒有影響市場的牛氣，而且依靠石油輸出國組織強行增產(chǎn)的短期強心劑措施，雖然起到了即時壓制作用，但卻為未來市場的供應(yīng)緊張埋下了伏筆，可謂短期是雪中送炭，中長期則是火上澆油。

　　此次颶風(fēng)對于美國原油行業(yè)可謂飛來橫禍。美國石油協(xié)會上周四表示，卡特里娜颶風(fēng)導(dǎo)致１２家美國煉廠減產(chǎn)，此外有八家煉廠完全關(guān)閉，墨西哥灣近２０個鉆井平臺關(guān)閉，這些原油生產(chǎn)設(shè)施的產(chǎn)量約占美國原油產(chǎn)量的四分之一。美國礦產(chǎn)管理局稱，原油每日減產(chǎn)１３６萬桶，天然氣每日減產(chǎn)７８．６６億立方尺，近７９％。

　　為應(yīng)對緊急局面，美國能源部打算動用國家原油戰(zhàn)略儲備，石油輸出國組織?ＯＰＥＣ?最大產(chǎn)油國沙特阿拉伯承諾將在必要時每日增產(chǎn)１５０萬桶，以此來緩解油荒和抑制油價過高，ＩＥＡ總干事克洛德芒迪上周五宣布，該機構(gòu)所有２６個成員國一致同意每天向美國市場投放２００萬桶戰(zhàn)略儲備石油，為期３０天。ＩＥＡ表示，颶風(fēng)造成國際石油市場每天損失１５０萬桶原油以及２００萬桶成品油，將在兩周后評估本次集體行動的效果。

　　而隨著颶風(fēng)影響的告一段落，慘遭颶風(fēng)打擊的美國墨西哥灣的煉油產(chǎn)能也在逐步恢復(fù)。根據(jù)美國政府最新公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)?shù)匾延校矀�煉油廠重新開始生產(chǎn)，而該地區(qū)的油產(chǎn)量也在逐步回升中，具備了供應(yīng)煉油廠生產(chǎn)的能力。周一ＢＰ表示，其在墨西哥灣的煉油廠很快就會恢復(fù)正常生產(chǎn)秩序。

　　總體而言，雖然損失慘重，但不可否認卡特里娜颶風(fēng)對于墨西哥灣的煉油業(yè)影響仍屬短期，隨著颶風(fēng)過境就會結(jié)束，只是由于處于目前這樣一個天價位置，使得油價十分敏感，但隨后美國和石油輸出國組織的動作，卻又使得這一事件變成中長期利多的可能。眾所周知，全球原油的儲量有限，而且各國石油開采的產(chǎn)能也已接近極限，同時還面臨伊朗等地域性不穩(wěn)定因素的威脅，原油供應(yīng)略顯緊張將是未來長時期的主題。因此任何通過短期大量投放原油來遏制價格的措施，都會在后期引發(fā)激烈的報復(fù)性反彈。

　　摩根大通對油價的預(yù)測為７５美元，瑞富（ＲＥＦＣＯ）預(yù)測為８０美元，高盛預(yù)測為１０５美元。這３個全球權(quán)威機構(gòu)的預(yù)測應(yīng)當(dāng)就是油價依次可能會達到的目標位。

　　銅市直面超級牛市

　�。常担埃�，３６００，３７００美元……，面對銅市場如此的震撼市況，使得我們不得不承認并迎接所謂超級牛市周期的到來。上周五，ＬＭＥ銅價繼續(xù)高歌猛進，歷史紀錄表上再次寫下３７２５美元的數(shù)字，牛市的旅途，雖已走了三年，但卻仿佛是剛剛開始。

　　首先，長期歷史圖表對這一超級牛市理論構(gòu)成支持。３０年來經(jīng)歷三次大牛市，形成一個長期的上升通道，但自２００５年以來，牛市的特點發(fā)生異化，首先是時間上的拉長，隨后以８月的月線正式突破為標志，一個不同于以往的牛市全新出現(xiàn)，這也就是所謂的超級牛市周期誕生。

　　其次，雖然庫存不斷增加，但自８月１７日成為現(xiàn)貨月的持倉達到５３６９８手，為１年以來的最高水平，目前仍有３２０７９手，為市場提供了充足的擠空能量。而擠空在市場中最直觀的反應(yīng)，就是現(xiàn)貨／３個月升水的居高不下�，F(xiàn)貨升水的長時間高企，使得現(xiàn)貨銷售更為劃算，也是否認大量隱性庫存存在傳言的有力證據(jù)。

　　再有，由于始終處于連創(chuàng)新高的走勢中，包括３０年大通道也已經(jīng)被甩在身后，我們對于銅價未來目標的預(yù)期變得困難，整數(shù)位當(dāng)然是可以參照的目標，不過更具劃時代意義的，同時也是為國外投行所頻頻提及的，則是倫敦現(xiàn)貨價達到４０００美元的目標。

　　與此同時，國內(nèi)方面，六月至八月為銅市場傳統(tǒng)意義上的消費淡季，經(jīng)過每年春季消費旺季之后，銅加工企業(yè)一般都會在夏季作設(shè)備檢修，銅消費疲弱，供給過剩，因此一些進口商正將一部分進口銅轉(zhuǎn)售到亞洲其它地區(qū)，還有一些進口合同被迫推遲甚至取消。七月份中國精煉銅進口量為１００?１０９噸，這較六月的進口量減少２７．１％，八月銅進口量可能會繼續(xù)維持較低的水平。

　　此外，國儲局在上海期銅八月合約執(zhí)行交割后，可能繼續(xù)在九月合約承接實盤，數(shù)量可能與八月相當(dāng)，為五千噸。但也正是因為淡季所導(dǎo)致的進口量下降，包括國儲接貨，為市場脫去了沉重的庫存包袱，使得國內(nèi)銅市在９月份里可以輕裝上陣，供求平衡甚至供應(yīng)緊張的情況將再次出現(xiàn)，從而有力提振銅價。

　　與預(yù)測倫敦銅價遭遇同樣的問題，國內(nèi)市場的上方目標位也較難判定，不過我們在今年即曾經(jīng)有過最輝煌的高潮，在５月份時現(xiàn)貨價最高曾沖至３７５００元的水平，目前來看，昔日盛景有望重現(xiàn)。   



來源：中國國際期貨經(jīng)紀有限公司網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部　

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